2020-6-19 7:58:00
  我个人倾向认为,美股二次探底的概率非常小。

  我们资本市场最大规律是:长期螺旋上升。

  很多人担忧疫情对白酒行业的影响,其实并没有太大的影响。

  4G向5G发展,我们预判在线教育、在线游戏、在线办公这些商业模式,会获得突飞猛进的发展,疫情只是加速了这些行业的发展。

  中国40多年的艰辛岁月告诉我们,如果你真的有才华,愿意努力奋斗,不嫉妒他人财富,不无所事事,不整天抱怨自己的生活,不找理由逃避责任,我们就有可能改变我们自己的命运现状。

  投资比的是什么?比的是思考的极限,比谁看得远,看得准,敢重仓,能坚持。

  我认为,目前市场这个位置是谷底的概率比较大。

  我认为,注册制来临的那天就是A股长牛、慢牛的开始。

  “受疫情反复预期影响,上周美股发生过一次暴跌(6月11日,美股三大指数均跌超5%。编辑注),市场都在讨论是不是将有二次探底。我个人倾向认为,二次探底的概率非常小。”6月18日,深圳东方港湾董事长但斌在“第十四届中国(深圳)私募基金高峰论坛”现场演讲时表示。

  他说,历史经验表明,疫情对股市的影响只是短暂性的冲击,疫情恐慌下的市场调整反而为有经验的投资者提供了“买入”的机会。从长期视角来看,他仍对中国经济长期发展情况十分乐观。
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2019-12-26 8:03:00
  2020年以及未来A股市场将如何演绎?本周《红周刊》独家对话东方港湾董事长但斌,但斌认为,2018年末极度悲观的预期,在2019年演化成估值的恢复和上涨,这在2020年可能相对罕见,“我们倾向于2020年较难出现类似行情”。但另一方面,部分估值较低的行业,例如银行、地产、家电等,在经济不出现系统性风险的前提下,可能也会迎来业绩与估值的双击行情。因此,他将仍旧以消费、科技、金融、地产和医药为投资主线,以企业的业绩增长为主要的投资收益来源。“A股全面出现牛市,还需要等待下一波5G科技浪潮的到来。”但斌强调说。

  2020年较难出现2019年类似行情

  5G浪潮的到来或将催生“全面牛市”

  《红周刊》:2019年A股总体呈现出“结构牛”的走势。在您看来,这种“结构牛”行情在2020年是否将得以持续?

  但斌:我们观察到,2019年上涨的主要行业里,包括白酒、家电、电子、通讯、医药、非银金融等,主要的驱动力还是在于估值方面的提升。2018年末极度悲观的预期,在2019年演化成估值的恢复和上涨,这在2020年可能相对罕见,我们倾向于2020年较难出现类似行情。

  《红周刊》:从市场整体估值角度来看,当前的A股在全球范围内是否仍称得上是值得投资的“估值洼地”?

  但斌:我国上证指数的估值受到银行板块的影响,估值较低,若以全A股PE(TTM)的中位数来看,当前的估值应该在25倍以上,实际上属于较为合理的水平,虽然对比我国历史上动辄高达三、四十倍以上的估值已经便宜了很多。实际上,我国当前许多优质的龙头企业,估值已经是中等偏上,甚至达到了历史估值的顶部;而估值较低的企业却面临着经营竞争力下滑,产业结构变迁,甚至债务危机等诸多问题。A股全面出现牛市,还需要等待下一波5G带来的科技浪潮的到来。
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2018-10-30 8:00:00

10月29日,贵州茅台携一众绩优白马股跌停。对此,因长期看好并持有茅台而取得不俗业绩的私募大佬但斌是怎么看的?他旗下的东方港湾又将如何求解价值投资的长期坚守与产品收益的回撤考验之间的矛盾?就这些问题,上海证券报在第一时间对东方港湾进行了独家采访。
 

为什么认定价值投资这条路?
 
东方港湾:价值投资,是伴随着伟大企业的长期成长,参与其财富增值分配的过程。市场上很多的投资方式博弈色彩太浓,而客户把资金托付于我们,我们就应该用最稳妥的方式来回馈客户的信任。
 
经过14年的坚持和实践,我们用投资业绩证明,价值投资理念在中国资本市场和海外成熟市场上是同样有效的。随着沪深港通等金融市场开放政策的推出,投资机构同时面临境内资金投资海外市场,以及海外资金布局境内股市的需求。
 
公司坚信,未来,中国资本市场的土壤将更加适合价值投资,这也是我们认定的实现客户资产长期保值增值的最优道路。 


如今,茅台等白马股出现补跌,有何风控举措?
 
东方港湾:此前,我们已经历过2008年的全球金融危机以及2012-2013年的白酒板块“塑化剂”事件和行业深幅回调,其中的经验教训为我们现在的投资带来了不少帮助。
 
在金融危机阶段,我们持有如茅台、招行、万科等一批优秀企业,但企业的高估值却令我们的净值回撤超过60%。而在白酒板块“塑化剂”事件及行业回调中,茅台的股价也一度从超过250元/股跌至118元/股,跌幅超过50%,也对我们的业绩造成巨大的冲击。
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2017-10-27 14:40:00
转发纯娱乐:“茅台今天到了639元的价格,一些朋友让我站在专业的角度分析一下茅台有没有泡沫?
今天在此统一答复:茅台属于酱香型白酒,白酒没有泡沫。有泡沫的那是啤酒” ????
2017-5-22 15:25:00

  一、TMT——Tencent and Mao Tai

  研究TMT的都知道这三个字母所代表的含义——科技、媒体和通讯,不过,也许最近很多TMT研究员戏谑道:TMT的真谛其实是Tencentand Mao Tai。

  腾讯和茅台近三年涨幅:

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  之所以把腾讯和茅台拉在一起讲,是因为市场对二者的偏好,两只股票都这么大市值了,却还能连创新高,不得不让人佩服,照这样涨下去,似乎天空才是它们的极限。

  茅台作为稀缺价值股的逻辑大家都清楚,高品牌价值、稳定的现金流、高毛利率和净利率等等因素获得了一众价值投资者的认同,而腾讯呢?按道理应该归到科技成长股的类别,因为其有着高速的增长(腾讯最近一季度收入同比增长55%,利润同比增长58%),然而市场资金追捧腾讯还有一个重要的理由是,和茅台类似,市场下行时它也是作为价值防御股的首选。

  像贵州茅台和腾讯控股这样的优质标的,是市场不好的时候的资金避风港,而且能容纳的资金体量大,是颠簸的市场上的诺亚方舟。

  所以,当价值和成长的界限已经模糊,腾讯相比茅台更加占优的地方在于,它不仅站在价值的舞台上,还能够一直仰望星空。茅台的边界是看得到的,但是腾讯的未来充满想象——这也许正是当下TMT的投资逻辑。

  就好像巴菲特对于投资苹果的态度。

  人们都知道,此前巴菲特从来不碰科技股,即使他和比尔·盖茨是好朋友,他也一股微软也不买。巴菲特的理由是:高科技企业变化太快了,我根本不知道未来十年企业的可持续竞争优势能否持续保持。然而,从2016年上半年开始,巴菲特大举买入苹果公司股票。截至2017年一季度,巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司所拥有的苹果公司股份大约在1.33亿股,价值约170亿美元,是伯克希尔哈撒韦第二大持有资产。

  巴菲特对苹果的投资,为其带来了可观的回报。

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  巴菲特买入苹果股票的平均市价在110美元,截止5月19日收盘价显示,苹果公司股价为153.06美元,如果巴菲特在之后没有减持的话,持有的1.33亿股份,让他赚了近57亿美元。

  为什么巴菲特开始接纳科技股?他认为苹果是个消费者的行业,我们讨论分析消费者的行为后认为,苹果产品会因为消费者的行为而有所不同。也就是说,从价值投资的角度看,出色的科技产品让苹果公司拥有逐年增长的客户量,形成了完整的产业链模式,这些都符合巴菲特的投资护城河理论,而这点,在看得见的未来,是可持续的,因而苹果的成长依然继续。

  二、美国的FAMGA和中国的五虎战将

  不止是苹果,TMT界的那些个庞然大物如今取得的成绩令世人汗颜。


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2017-4-27 8:14:00
对于贵州茅台(600519)股价年底高度,按2018年预估业绩25倍市盈率,年底500元以上,不排除600元以上概率;在没有动荡,没有大的经济危机的前提下,茅台给30倍估值是非常正常的。这还没考虑提价等因素,所以到年底600元收市,一点不惊讶!坦然接受!注:贵州茅台今日涨5.10%,报418.89元/股。
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